[(AirArabia)]

أصدرت اتش سى تقريرا عن شركة "العربية للطيران " محددة فيها الس عر المستهدف للسهم عند 1.06 درهم و أوصى بالاحتفاظ Hold.

تراجع صافى ربح شركة العربية للطيران فى الربع الأول من 2010 بنسبة 52% بالمقارنة على أساس سنوى (أى مقارنة بالربع الأول من 2009) ليصل إلى 50 مليون درهم، الذى جاء أقل عن توقعات اتش سى بنسبة 36% و يرجع ذلك بشكل أساسى إلى مستوى التكاليف الذى ارتفع عما كان متوقعا (و خاصة تكاليف الصيانة و التكاليف التشغيلية الأخرى ) إلى جانب تراجع مستوى دخل التأجير من عمليات إعادة تأجير الطائرات لمركز عملها فى المغرب عن التوقعات .
و وفقا لما كان متوقعا فقد ساهمت الأعمال التابعة للشركة (ساهمت عمليات الشركة فى المغرب و تكاليف البدء فى مصر ) بخسائر تبلغ 9 مليون درهم فى الربع (و التى فاقت توقعات اتش سى البالغة 5 مليون درهم ).
وقد قامت الشركة بنقل 1.04 مليون مسافر فى الربع الأول من 2010 مرتفعا بنسبة 9% بالمقارنة على أساس سنوى ولكنه كان أقل من توقعات اتش سى بنسبة 6%.
أوضحت اتش سى أن النتائج التى سجلتها الشركة فى الربع الأول من 2010 أكدت على اعتقاد اتش سى بأن عام 2010 سيكون عاما صعبا لشركة العربية للطيران مع استمرار الضغوط التى تواجها إيرادات الشركة ( حيث تراجع متوسط الايرادات من المسافر بنسبة 5% تقريبا بالمقارنة على أساس سنوى و ربعى ) إلى جانب ارتفاع التكاليف بسبب ارتفاع أسعار النفط و ضعف الموقف التحوطى مقارنة بالعام الماضى .
وقد أبقت اتش سى على توصيتها بالاحتفاظ و قامت بتخفيض السعر المستهدف للسهم بنسبة 5% إلى 1.06 درهم (مرتفعا بنسبة 18% عن سعر السهم فى السوق البالغ 0.90 درهم يوم 13 مايو 2010).
و قالت اتش سى أنه على الرغم من أنها ابقت القيم المتوقعة للإيرادات نسبيا بدون تغيير، إلا أنها قامت بتخفيض القيمة المتوقعة لصافى الربح لعام 2010 بنسبة 20% ليعكس ارتفاع التكاليف (و بشكل أساسى تكاليف الصيانة ) و تراجع دخل التأجير من مصر و المغرب .
و بالنسبة لما بعد عام 2010 فقد قامت اتش سى بتخفيض القيم المتوقعة لصافى الربح بنسبة متوسطة تقل عن 3% حتى تعكس ارتفاع تكاليف الصيانة بسبب قدم عمر اسطول الشركة .
و تتوقع اتش سى أن تبدأ العمليات فى مصر فى الربع الثالث من 2010، فقد كان من المفترض أن يتم اطلاق العمليات فى مصر فى شهر مايو 2010 و لكنه يبدو أن هناك تأجيل لموعد بدءها و لم تشير إدارة الشركة فى هذه المرحلة الى موعد محدد للبدء .
و أشارت اتش سى إلى أنها مازالت ترى أنه سيكون هناك أحداث بسيطة فى الأجل القريب التى ستحفز حركة السهم . فإن الحافز الرئيسي سيكون تحسن العائد و الذى سيمكن الشركة من إعادة فرض الرسوم الإضافية الخاصة بالنفط .
و على الرغم من ذلك إلا أن اتش سى ترى أن إزالة العوامل التى تهدد عائد الشركة فى الأجل القريب أمر غير محتمل الحدوث فى ظل وجود فائض فى طاقة الإنتاج فى المنطقة و زيادة المنافسة من قبل شركات الطيران التقليدية و شركات الطيران الاقتصادى (و خاصة أنه من المتوقع أن تطلق شركة Flydubai خطوط طيران تتجه للهند فى شهر يونيو القادم ).
و هناك محفزات أخرى و التى تتمثل فى البداية القوية للعمل فى مصر عندما تبدأ عمليات الشركة هناك و تحسن أداء عملها فى المغرب . و على الرغم من ذلك إلا أن اتش سى مازالت ترى أنه ليس من المحتمل أن مقرا عمل الشركة الجديدين سيساهما بشكل إيجابي فى نتائج الشركة الموحدة حتى عام 2012.
وقد توقعت اتش سى أن تبلغ ربحية السهم (بعد استبعاد البنود غير المتكررة ) 0.07 درهم فى عام 2010 و 0.08 درهم فى عام 2011. كما توقعت أن يبلغ مضاعف ربحية السهم (بعد استبعاد البنود غير المتكررة ) 13.84 مرة فى عام 2010 و 11.13 مرة فى عام 2011.و تتوقع أن يبلغ مضاعف القيمة الدفترية 0.79 مرة فى عام 2010 و 0.75 مرة فى عام 2011.

https://www.mubasher.info/DFM/News/Ne...40501&src=M230