اتش سى تخفض توصيتها على سهم "العربية للطيران" الى الاحتفاظ
أصدرت اتش سى تقريرا عن شركة "العربية للطيران " محدده السعر المستهدف للسهم عند 1.11 درهم و أوصت بالاحتفاظ .
وقد قامت بتخفيض التوصية من الشراء الى الاحتفاظ كما خفضت السعر المستهدف للسهم بنسبة 12% الى 1.11 درهم . إن تغير رؤية اتش سى تعكس الضغوط المستمرة التى يتعرض لها العائد، ارتفاع تكلفة النفط، و التوزيع المتوقع لمعظم الإضافة فى اسطولها فى نركز عمل الشركة بالمغرب و مصر .
تتوقع اتش سى أن يتداول السهم بمضاعف ربحية يبلغ 12.68 مرة فى عام 2010 (أقل بنسبة 5% عن نظائره ).
و مازال عائد الشركة يواجه ضغوطا نتيجة لما تعانى منه خطوط طيران منطقة الشرق الأوسط من سعة إضافية و ضغوط تنافسية . فان ثمن التذاكر الذى حددته الشركة للهند فى بداية فصل الصيف كانت تقل بنسبة تفوق 40% عن شركات الطيران الأخرى بالامارات و بنسبة 27% مقارنة بشركات الطيران فى الهند مما يشير الى حدة المنافسة التى تواجهها العربية للطيران .
و هذا يشير الى احتمال قوى باستمرار وجود الضغوط التى يواجهها عائد الشركة حتى وقت الذروة فى فصل الصيف الذى تجني فيه شركات الطيران معظم ارباحها .
تعتقد اتش سى أن اى ارتفاع فى نتائج العربية للطيران فى عام 2010 سيأتى من حركة الركاب (و تتوقع اتش سى أن تنمو حركة الركاب بنسبة 13% فى عام 2010). كما تتوقع اتش سى أن يتراجع صافى ربح الشركة بنسبة 15% فى عام 2010 نتيجة للضغوط التى يواجهها عائد الشركة و ارتفاع تكلفة النفط .
قامت اتش سى بتقليل مدى تاثير مركز عمل الشركة فى المغرب و مصر حيث تتوقع اتش سى أنهما سيدرا ربحا للشركة بحلول عام 2012. و تفترض اتش سى أن كافة الطائرات سيتم تمويلها من قبل مركز عمل الشركة بالشارقة و سيتم تأجيرها للمراكز الأخرى . و كانت اتش سى قد افترضت من قبل أنه سيتم استخدام كافة سجل طلبات الشركة لـ 44 طائرة فى الشارقة مما أدى الى تضخم القيم المقدرة للإيرادات و صافى الدخل .
و ستساهم المراكز الجديدة لعمل الشركة بدخل من المراكز التابعة ،دخل التأجير و رسوم الإدارة للشارقة .
أوضحت اتش سى أن انتهاء فترة الحظر على أسهم مؤسسى الشركة يمكن أن يعرض سعر السهم الى الضغط كما أن المستوى الجيد للتوزيعات لن يدوم خلال السنوات المقبلة . فقد فاجأت الشركة السوق بتوزيعات قوية للسنة الثانية على التوالى ولكن اتش سى لا تعتقد أن هذا الاتجاه لن يدوم حيث سيبدأ تسليم طائرات بقيمة تصل الى 3 مليار درهم فى الربع الرابع من 2010.
كما أشارت الى أن التوزيعات تساعد فى تماسك سعر السهم فى الوقت الحالى و لكنها ترى عوامل محفزة محدودة بعد تجاوز موعد استحقاق الخاص بالتوزيعات (1 أبريل ). و يعتبر العامل المحفز الرئيسي أى إشارة لتحسن العائد و هناك بعض العوامل المحفزة الأخرى و التى تشمل حركة المرور بشكل اكبر من المتوقع .
تتوقع اتش سى أن تبلغ ربحية السهم 0.09 درهم فى عام 2010 و أن يصل مضاعف ربحية السهم الى 12.20 مرة فى عام 2010.
